在平靜了兩個(gè)月后，樂(lè)視的新聞再次卷土重來(lái)。這次主題依然是缺錢(qián)，但對(duì)象卻由外部人變成了曾經(jīng)的“兄弟”，易到用車創(chuàng)始人周航。

4月17日下午，易到前CEO周航發(fā)表公開(kāi)聲明，稱易到“確實(shí)存在著資金問(wèn)題，而這個(gè)問(wèn)題最直接的原因是樂(lè)視對(duì)易到的資金挪用13億”，矛頭直指樂(lè)視控股及CEO賈躍亭。樂(lè)視控股4月17日當(dāng)晚聯(lián)合易到緊急發(fā)表了聲明，聲明中表示，周航所說(shuō)的“挪用13億”，實(shí)際上是2016年11月，在易到單獨(dú)貸款困難的情況下，樂(lè)視控股抵押了樂(lè)視大廈，以汽車生態(tài)內(nèi)的易到為主體貸款14億元。其中，1億元用于易到，13億元用于樂(lè)視汽車生態(tài)。

這次的隔空對(duì)“撕”從側(cè)面再次傳遞出一個(gè)信號(hào)，樂(lè)視控股對(duì)于下屬控股子公司資金挪用的可能性。

早在融創(chuàng)中國(guó)160億元投資樂(lè)視時(shí)，孫宏斌就特別提到過(guò)，在介入之后會(huì)對(duì)樂(lè)視控股資金挪用的問(wèn)題加以關(guān)注，做到各板塊的財(cái)務(wù)獨(dú)立融資，獨(dú)立核算。時(shí)至今日，在周航開(kāi)炮之際，這句“不經(jīng)意”的約束條款，反而證明了孫宏斌或早已知曉樂(lè)視控股內(nèi)部的情況。

退一步思考，如果樂(lè)視控股沒(méi)有挪用各板塊的資金，各板塊有能力獨(dú)自發(fā)展么?

這里需要提及一點(diǎn)，被聲稱挪用資金的是樂(lè)視控股，而并非上市公司樂(lè)視網(wǎng)(300104.SZ)。相反，樂(lè)視網(wǎng)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)出奇的“漂亮”。樂(lè)視網(wǎng)2016年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，公司2016年?duì)I業(yè)收入218.3億元，同比增長(zhǎng)67%;凈利潤(rùn)7.65億元，同比增長(zhǎng)33%。現(xiàn)金流量表方面，每季度現(xiàn)金凈額都相對(duì)平穩(wěn)，并無(wú)資金“窟窿”的情況發(fā)生。2016年，樂(lè)視網(wǎng)更是成為了樂(lè)視控股的“提款機(jī)”。2016年8月，樂(lè)視網(wǎng)用定向增發(fā)的方式，以45元/股的金額募集到資金48億元，其累計(jì)通過(guò)定向增發(fā)以及債券的形式共募集了92.88億元(圖一);2016Q3季報(bào)顯示，樂(lè)視網(wǎng)當(dāng)期增加銀行短期借款12.5億元，新增長(zhǎng)期借款19.4億元。自2010年上市以來(lái)，共累計(jì)增加長(zhǎng)期以及短期借款51.9億元(圖二)。樂(lè)視網(wǎng)通過(guò)直接以及間接的方式共募集到資金144.8億元。

圖一：直接融資手段

圖二：銀行貸款

而這還只是冰山一角，樂(lè)視網(wǎng)股權(quán)質(zhì)押獲得的資金更多。自2013年起，賈躍亭以及賈躍芳姐弟已經(jīng)陸續(xù)有過(guò)38筆股權(quán)質(zhì)押。界面新聞根據(jù)70%的質(zhì)押率以及80%的平倉(cāng)線估算，通過(guò)股權(quán)質(zhì)押已經(jīng)累計(jì)獲得金額311億元。而質(zhì)押的對(duì)象，無(wú)疑是上市公司樂(lè)視網(wǎng)的股票。

至此，六年間賈躍亭通過(guò)上市公司已經(jīng)獲得融資455.8億元(144.8億元+311億元)。而上市公司六年間累計(jì)對(duì)外投資現(xiàn)金流出僅為145億元。

樂(lè)視網(wǎng)內(nèi)的公司，僅僅是樂(lè)視控股諸多控股公司中的一小部分。賈躍亭一再?gòu)?qiáng)調(diào)，需要將樂(lè)視的七大生態(tài)分割開(kāi)來(lái)看。三大板塊分為：上市公司(超級(jí)電視、花兒影視)、非上市公司(樂(lè)視金融、超級(jí)手機(jī)、樂(lè)視體育、樂(lè)視影業(yè))以及汽車生態(tài)(樂(lè)視汽車)。上市公司沒(méi)有耗費(fèi)太多的資金，但是非上市公司部分卻有好幾個(gè)無(wú)底洞等著被填。

首先是樂(lè)視體育。在2016年通過(guò)B輪成功融資80億元之后則再無(wú)后續(xù)，但業(yè)務(wù)方面卻在不斷燒錢(qián)。從樂(lè)視體育支付給體奧動(dòng)力的12.5億元中超版權(quán)，再到2016至2018英超賽季2億美元(約合13.6億元人民幣)的轉(zhuǎn)播費(fèi)，以及NBA2016至2021年賽季香港地區(qū)獨(dú)家轉(zhuǎn)播權(quán)1億美金(約合6.8億元人民幣)，樂(lè)視體育的自身尚難以自保。

其次是樂(lè)視手機(jī)業(yè)務(wù)。截至2016年底，樂(lè)視手機(jī)出貨量為2000萬(wàn)臺(tái)。樂(lè)2、樂(lè)2Pro和樂(lè)Max2三款產(chǎn)品，售價(jià)分別為1099元，1499元以及2099元起。按照樂(lè)視所言硬件免費(fèi)補(bǔ)貼政策，樂(lè)視手機(jī)平均成本價(jià)以800元為標(biāo)準(zhǔn)，800元*2000萬(wàn)臺(tái)=160億元。過(guò)去兩年，樂(lè)視手機(jī)投入成本在百億元左右。但是與之對(duì)應(yīng)，樂(lè)視手機(jī)的融資情況卻鮮少爆出，最近的是2015年A輪融到5.3億美元(約合36億元人民幣)。這對(duì)于手機(jī)百億的投資規(guī)模而言，實(shí)在是杯水車薪。因此樂(lè)視手機(jī)最先爆出資金流的問(wèn)題也并不讓人奇怪。此外，為了緩解供應(yīng)鏈壓力，最近樂(lè)視控股采取了“債主變股東利益捆綁模式”來(lái)挽救樂(lè)視手機(jī)。如果沒(méi)有其他的資金來(lái)源，樂(lè)視手機(jī)著實(shí)難以生存。

另外最大的窟窿就是樂(lè)視汽車了。賈躍亭對(duì)于樂(lè)視汽車的投資比例一直模棱兩可，但不可否認(rèn)的是，汽車的制造一定是耗資巨大的固定資產(chǎn)投資。以上汽集團(tuán)(600104.SH)為例，其2010年自主品牌乘用車投資項(xiàng)目，募集金額60億元;2017年新能源汽車新產(chǎn)品項(xiàng)目募集金額40億元。并且上汽集團(tuán)每年新增機(jī)器設(shè)備約80億元?？梢哉f(shuō)，如果一個(gè)新項(xiàng)目的成立，從機(jī)器設(shè)備到研發(fā)流程，所耗費(fèi)的金額都接近百億。雖然樂(lè)視網(wǎng)造車冠以了不少互聯(lián)網(wǎng)思維，但是歸根結(jié)底，汽車還是從流水線上生產(chǎn)出來(lái)，最終固定資產(chǎn)的投資肯定不會(huì)少。樂(lè)視汽車首輪融資10.8億美元(約合73億元人民幣)。但在造車面前，這并不是一個(gè)多充足的數(shù)字，同樣急需資金。更多精彩內(nèi)容，請(qǐng)點(diǎn)擊http://t.kanshangjie.com/r4

可以說(shuō)，樂(lè)視控股旗下每個(gè)項(xiàng)目都做不到自我覆蓋，在“蒙眼狂奔”的過(guò)程中，不得不“拆東墻補(bǔ)西墻”。