石油有多寶貴？它是經(jīng)濟之基，是現(xiàn)代社會賴以生存的“血液”。如今，石油：我太難了。

2020年，注定會被載入史冊，“黑天鵝”事件牽動全球經(jīng)濟。

3月30日，國際油價跌破20美元，一度觸達19.92 美元/桶新低點。這是自2002年2月以來，18年時間里，國際油價首次跌破20美元/桶。

然而這個月，受美國石油市場供應嚴重過剩、合約即將到期以及得克薩斯州將決定是否減產(chǎn)等因素影響，紐約原油期貨價格20日早盤低開，盤中持續(xù)走低，尾盤加速下跌，收盤時罕見跌入負值，收于每桶-37.63美元，跌幅超300%。油價跌入負值，這是紐約商品交易所1983年開設輕質(zhì)原油期貨交易以來從未出現(xiàn)過的現(xiàn)象。

美國財經(jīng)媒體CNBC評論稱，油價負數(shù)意味著將油運送到煉油廠或存儲的成本已經(jīng)超過了石油本身的價值。

為何淪落到如此地步？

有分析認為，受疫情影響，全球范圍內(nèi)原油需求下降，以及交易者擔心現(xiàn)貨原油存儲問題，這些都是此次原油期貨價格暴跌的主要原因。

石油作為世界上最重要的戰(zhàn)略物質(zhì)，為何會淪落到這個地步呢？

疫情爆發(fā)之后，全球經(jīng)濟活動停擺，原油需求大幅萎縮，大量原油無法進入生產(chǎn)環(huán)節(jié)，只能停放在油罐、管道和油輪等各種儲油設施中。隨著全球原油庫存接近極限，大量原油已經(jīng)沒有地方可以存放。而且原油不像牛奶，生產(chǎn)過剩了可以隨意倒掉。這就意味著對生產(chǎn)商而言，如果買家愿意購買減輕存儲壓力，生產(chǎn)商甚至愿意倒貼錢給買家。

在缺乏彈性的市場中，價格可能會完全變?yōu)樨摂?shù)：賣方向買方付款以接受價格。

這就好比發(fā)電廠有時會付錢給客戶讓他們使用電力，因為這比關閉發(fā)電廠再重新啟動要更便宜。同樣還有奶農(nóng)倒掉牛奶的故事：不能殺掉牛，因為成本太高了。

石油價格曾一度認為不可能為零或負數(shù)，因為它比牛奶、電力更容易儲存。但其實早在三月中旬，懷俄明州的一種瀝青酸的出價已經(jīng)跌到了–19美分。

國際能源署15日發(fā)布報告預計，4月全球原油需求同比降幅達到每日2900萬桶，是1995年以來最低水平。照這樣下去，原油庫存增長的同時需求會持續(xù)萎縮。

不僅如此，石油輸出國組織（歐佩克）與多個非歐佩克產(chǎn)油國日前達成的石油減產(chǎn)協(xié)議執(zhí)行緩慢、執(zhí)行程度存在風險以及部分產(chǎn)油國未能做出明確減產(chǎn)承諾，這些因素都令市場繼續(xù)承壓。

顯然，“負油價”背后，最明顯的是全球石油供需失衡。

怎么辦？多數(shù)市場分析人士也認為，減產(chǎn)協(xié)議無助于緩解4月原油供應過剩，油價需進一步走低來倒逼更多油氣公司減產(chǎn)或停產(chǎn)，從而使市場恢復供需平衡。

多米諾效應，或已成定局。

另一方面，這次美國原油價格暴跌為負值，主要是5月份的原油期貨價格，并非現(xiàn)貨價格。該合約將在當?shù)貢r間4月21日（北京時間4月22日）交割，在當前原油庫存成本大幅上升的背景下，為了避免到期之后進行實物交割，所以很多投資者開始不計成本的甩賣。

期貨市場，在合約即將到期之前，投資者本來還可以選擇將合約展期，比如這一次5月份美國原油期貨，投資者可以移倉到6月份，這樣也可以避免強制平倉。

通常情況下，期貨市場遠期和近期價格差距不會太大，尤其是相差一個月的期貨品種，價格都很接近，所以移倉成本比較低。

但是，現(xiàn)在原油期貨市場的近期和遠期價格差距很大，在4月20日暴跌之前，5月份美油期貨價格和6月份相比，差距超過了30%。投資者不愿意為移倉付出如此高的成本，更不愿意進行實物交割，所以只能選擇平倉賣出。原油期貨市場出現(xiàn)了前所未有的踩踏行為，導致即將到期的5月原油期貨價格最終暴跌300%多，跌到負值。

這就是所謂的“空逼多”平倉。

對期貨交易商來說，如果不平掉5月的多頭合約，意味著將收到石油現(xiàn)貨，而且只有幾天時間告訴賣方如何收貨，而此時庫欣地區(qū)所有的原油倉庫均已被預定，儲油市場狀況不佳，庫存接近滿負荷，如果強行交割造成的儲油成本要遠高于平倉的損失。

就現(xiàn)在來看，標普全球普氏能源資訊分析師Chris Midgley表示，庫欣是內(nèi)陸城市，原油庫容很可能在3周內(nèi)填滿，一旦填滿，WTI原油期貨合約進行實物交割將更加困難。

石油儲備是難題

另一則消息，特朗普宣布利用當下國際油價暴跌的時機購入7500萬桶原油，以加強美國石油戰(zhàn)略儲備。

原油價格暴跌之后，成了“逢低吸儲”的好時機。

說起戰(zhàn)略石油儲備，這事還得從1973年說起。在1973年10月第四次中東戰(zhàn)爭以前，國際上是沒有戰(zhàn)略石油儲備這個概念的。

在這場戰(zhàn)爭中，以埃及、敘利亞為主的阿拉伯軍隊敗給了以色列。為了報復支持以色列的美國，阿拉伯主要產(chǎn)油國宣布對整個西方實行石油禁運，將油價從原有每桶3美元提高到每桶10.6美元以上。價格的暴漲給歐美國家造成了巨大的打擊，當年美國的GDP因此下降了4.7%。

領教過阿拉伯國家石油武器威力后，以美國為首的西方國家下決心建立戰(zhàn)略石油儲備，以求在日后石油價格發(fā)生劇烈波動時，不至于過于被動。按照國際通用標準，目前各國大致建立相當于90天凈進口量的戰(zhàn)略石油儲備。

不過，在1993年之前，中國的石油一直都能夠自給自足，不存在戰(zhàn)略石油儲備的問題。直到1993年中國成為石油進口國之后，這個問題才逐漸得到重視，并被列入國家議程。

戰(zhàn)略石油儲備固然重要，但并非儲備越多越好，這得平衡經(jīng)濟實力和實際情況。

迄今為止，戰(zhàn)略石油儲備全球第一的日本也才達到158天的儲備量，大約5.7億桶。即便是世界第一大經(jīng)濟體，GDP總值是日本4倍的美國，其戰(zhàn)略石油儲備也只比日本多了不到1億桶。

在綜合各方情況后，中國也明確了自身的目標：

到2020年整個項目完成之時，中國的儲備總規(guī)模將達到100天左右的石油凈進口量，將國家石油儲備能力提升到約8500萬噸。屆時，中國的戰(zhàn)略石油儲備基地總容量為5.03億桶。

而今年沙特和俄羅斯的“石油大戰(zhàn)”中，沙特阿拉伯對1家印度石油公司、2家中國石化企業(yè)實施不限購政策。這將有利于中國抓住機會，迅速完成100天石油凈進口的戰(zhàn)略石油儲蓄目標。

石油這種東西，從“富”得流油到“負”得流油，這歷史性的一天也提醒我們“黑天鵝”來臨有備也不一定能防患。

參考文章：

1.瞭望智庫《美國7億桶，中國2.4億桶，戰(zhàn)略石油儲備夠用嗎？》

2.快刀財經(jīng)《油價創(chuàng)18年歷史新低，中國抄底原油或成最大贏家？》

3.央廣新聞《史無前例！紐約原油期貨價格跌入負值，“負油價”意味著什么？》