話說，國家放開新三板，掛牌無任何財務(wù)指標(biāo)要求，門檻低。于是，每個企業(yè)都夢想擠進(jìn)新三板殿堂里取得“真金（上市融資）”。然而，想要修成正果取得“真金”談何容易！此行艱難重重，雖說沒有九九八十一難，但遇到一些難過的“大山”，卻是企業(yè)和其小伙伴們避開不了的。

A——企業(yè)

B——券商

C——VC/PE投資者

A1第一關(guān)先漂白，再上路

小微企業(yè)在創(chuàng)業(yè)之初，誰也沒想到能上市，于是財務(wù)、股份結(jié)構(gòu)任性而為。不小心，把企業(yè)做成點模樣了，想上市時才發(fā)現(xiàn)股權(quán)、法律、稅務(wù)等都存在歷史沿革問題，而只有解決這些問題，先把“肉身”漂白，才能上市。

A2第二關(guān)取得券商相助

想要登陸新三板取得“真金”，得有能力超凡的“小伙伴”相助，而這個“小伙伴”就是證券商了。然而想要“小伙伴”甘心賣命，企業(yè)的核心能力在哪？商業(yè)模式是否新穎并能持續(xù)發(fā)展？如同唐僧會念緊箍咒般，企業(yè)得會“講故事”，說服證券商為助你“取金”。

A3第三關(guān)上市成本，不能承受之重

請專業(yè)機(jī)構(gòu)打理股權(quán)、法律、稅法等歷史沿革問題，分拆、重組資產(chǎn)產(chǎn)生的高額稅費，完成內(nèi)部規(guī)范的管理成本等，這一切一切的上市成本，讓底子單薄的小微企業(yè)難以承受。向新三板掘進(jìn)時，企業(yè)需要先掂量掂量身上的“銀兩”夠不夠用。

A4第四關(guān)難以空手套“真金”

以為擠進(jìn)新三板就能取得“真金”，這未免過于幼稚。如果企業(yè)沒有實物抵押，即便是新三板上市企業(yè)，銀行也不會輕易做中小企業(yè)的貸款項目。這對那些輕資產(chǎn)的高新技術(shù)企業(yè)來說，不啻為一大打擊。出讓股份換得“真金”，是輕資產(chǎn)的高新技術(shù)企業(yè)的一條出路。

B1魚龍混雜，找到真主人很難

截至發(fā)稿前，新三板排隊等待上市企業(yè)己達(dá)上千家，不是每家企業(yè)都可以包裝上市的，這里面真正有價值的企業(yè)最多只有20%，證券商的困境是如何找到優(yōu)質(zhì)企業(yè)，花最少的代價把企業(yè)做上市，并分享其發(fā)展成果。

B2僧多粥少，新三板擴(kuò)容難以分享企業(yè)發(fā)展

把企業(yè)辛苦送進(jìn)新三板，證券商主要靠做市商盈利。然而，當(dāng)下新三板的市場環(huán)境是上市企業(yè)火爆，投資者持觀望，供大于求。在缺乏買家的情況下，證券商報出的股票會因為沒人關(guān)注，而不得不持續(xù)買入，有些券商持股數(shù)量甚至已經(jīng)接近掛牌企業(yè)，成為第二大股東。

B3分食唐僧肉，新老股東權(quán)益之爭

通常，優(yōu)質(zhì)的小微企業(yè)早己引來嗅覺靈敏的VC/PE（風(fēng)險投資/私募股權(quán)投資）等機(jī)構(gòu)的投資者，它們在早期就已入股掛牌企業(yè)，成本遠(yuǎn)低于證券商庫存股。證券商后期在為這些企業(yè)做定向增發(fā)（可以收取融資額4%的傭金）和做市商時，會觸動到VC/PE的利益。

C1

為了確保后期能順利退出，VC/PE投資者在選擇小微企業(yè)時也面臨與證券公司同樣的問題——如何找到真正優(yōu)秀、具有可持續(xù)發(fā)展模式的企業(yè)。

C2

天下熙熙皆為利來，天下攘攘皆為利往。VC/PE投資者前期投資小微企業(yè)，為的是賭后期企業(yè)能成功上市新三板，那時，股價增值10倍以上。企業(yè)如果未成功上市，VC/PE投資者的前期投入就相當(dāng)于打了水漂。