6月14日，在第十一屆陸家嘴論壇(全體大會五：全球經(jīng)濟增長新視野下的中國金融開放)上，中國金融學(xué)會會長、中國人民銀行前行長周小川和2018年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎共同獲得者、紐約大學(xué)經(jīng)濟學(xué)教授Paul ROMER接受主持人提問，回答了中美貿(mào)易摩擦、人民幣國際化、上海國際金融中心建設(shè)等諸多重要問題。

周小川首先指出，打貿(mào)易戰(zhàn)沒有贏家，大家都輸，他提出了貿(mào)易摩擦兩大治本辦法，一是通過貿(mào)易談判，通過WTO改革要使搞錯的貿(mào)易政策回歸正常，這是對癥下藥;二是對于中國來講，對美國出口減少的部分要盡可能通過擴大銷售渠道出口到其他國家，中國潛力蠻大。

周小川擔(dān)憂，貿(mào)易領(lǐng)域產(chǎn)生的問題有可能再度觸發(fā)全球多個國家競爭性貶值。“貿(mào)易戰(zhàn)如果打起來，很容易再次出現(xiàn)匯率的變化，有可能過去達(dá)成防止競爭性貶值的共識會重新受到挑戰(zhàn)。如果大家都靠競爭性貶值的話，整個世界的金融秩序也會混亂，大家都不會得到好處。”

他還回憶次貸危機：“從我當(dāng)時做央行行長角度來講，那個時點出現(xiàn)對于人民幣的需求超出我們事前的預(yù)料”，從而指出，個人理解人民幣的使用和人民幣下一步的前景，很大程度上和美元有互補性，因為全球金融危機的發(fā)生是在美國，次貸危機在美元發(fā)生，美元波動了，流動性不足了，創(chuàng)造了機會大家就尋求使用人民幣。

以下是周小川發(fā)言全文(小標(biāo)題為方便閱讀另外添加)：

周小川眼中的貿(mào)易摩擦治本辦法

中美貿(mào)易摩擦深受全球關(guān)注，主持人首先向周小川拋出了一個問題：國際貿(mào)易大背景的變化，會如何影響全球經(jīng)濟、中國經(jīng)濟甚至包括美國經(jīng)濟，同時對全球金融市場包括對中國金融市場的影響?

周小川表示，首先，大家都說打貿(mào)易戰(zhàn)沒有贏家，大家都輸。意思是大家的GDP都面臨不同程度的收縮，首先從宏觀上來講，增長放緩或者收縮所會帶來副作用，一般采取一些更為積極或者擴張性的財政政策和貨幣政策。

在調(diào)整經(jīng)濟增長速度增強信心方面，因為貿(mào)易摩擦?xí)驌舨煌说男判?，也打擊了金融市場。這種情況下，宏觀政策的調(diào)整肯定會起到一定正面的作用。與此同時，這些宏觀政策一般是總量政策，它的針對性很難直接補償?shù)侥切┮驗橘Q(mào)易受到損失的出口者和進口者。首先有一些出口產(chǎn)品出不出去了，數(shù)量寬松的貨幣政策想傳導(dǎo)到具體的點是有很大難度的。

在周小川看來，不只是美國，各個國家都一樣。這些政策雖然有正面的作用，但針對性不可能太強，不可能對癥下藥。在短期宏觀政策調(diào)整下，還是應(yīng)該追求更治本的辦法。

“從我看來治本辦法有兩個：

一是通過貿(mào)易談判，通過WTO改革要使搞錯的貿(mào)易政策回歸正常，這是對癥下藥。

二是對于中國來講，對美國出口減少的部分要盡可能通過擴大銷售渠道出口到其他國家，我認(rèn)為中國這方面的潛力還是蠻大的。中國現(xiàn)在出口的產(chǎn)品質(zhì)量相當(dāng)不錯的，價格適中合理，全世界70多億人口，少幾個億的需求之后，還有很多地方可以銷售這些產(chǎn)品。”周小川指出，政策制定上要有一些鼓勵出口多元化發(fā)展的進程，用兩三年時間慢慢你可以找到新的出口市場，建立起新的出口市場。

出口多元化以后，金融現(xiàn)象反過來對于匯率會產(chǎn)生一定的壓力，一方面宏觀政策要作出一些響應(yīng)，另外一方面還要治本，貿(mào)易上出的問題還是要靠貿(mào)易上的辦法來根本解決。在這個解決過程中，肯定對金融市場不同產(chǎn)品不同板塊也會產(chǎn)生一些沖擊。

擔(dān)憂觸發(fā)全球多個國家競爭性貶值

此前，周小川稱“7”不見得要當(dāng)做人民幣匯率底線一度引發(fā)熱議。6月7日，央行行長易綱在接受媒體采訪時被問及匯率是否有紅線，易綱不認(rèn)為人民幣匯率的某個具體數(shù)字更重要，他表示貿(mào)易戰(zhàn)可能會給人民幣帶來暫時性的貶值壓力，但噪音過后，人民幣將回歸穩(wěn)定，“關(guān)于保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定這一點，我們非常有信心。”

對于人民幣匯率問題，周小川坦言：“我個人對于人民幣匯率的走向最近沒有太多研究。但貿(mào)易領(lǐng)域產(chǎn)生的問題有可能再度觸發(fā)全球多個國家競爭性貶值。出現(xiàn)這種情況下，如果不希望受到這種損失，往往造成的可能性就是匯率貶值，就容易再度出現(xiàn)像全球金融危機發(fā)生以來的所謂競爭性貶值。”

G20國家曾經(jīng)在上海開會時各國財政部長和央行行長曾達(dá)成過共識，大家要共同努力防止出現(xiàn)競爭性貶值，周小川認(rèn)為這是G20的工作機制中取得的一項很重要的成果。貿(mào)易戰(zhàn)如果打起來，很容易再次出現(xiàn)匯率的變化，有可能過去達(dá)成防止競爭性貶值的共識會重新受到挑戰(zhàn)。如果大家都靠競爭性貶值的話，整個世界的金融秩序也會混亂，大家都不會得到好處。

周小川接著說，現(xiàn)在有很多是市場參與者做出的反應(yīng)，他們覺得受到損失了，需要作出調(diào)整。我希望這件事情一是隨著貿(mào)易政策爭取調(diào)整回正軌，這樣信心可以得到恢復(fù)。二是G20大阪峰會馬上要召開，全球金融穩(wěn)定理事會應(yīng)該借這樣的場合，重點研究這個問題，對全球金融市場給予一定穩(wěn)定的信號。

中國將來在有些方面可能會領(lǐng)先，阻擋不了

“這么多年我們研究宏觀經(jīng)濟，其中一個任務(wù)就是研究生產(chǎn)函數(shù)和消費函數(shù)，所以你想弄清楚生產(chǎn)是怎么漲上去的，消費是怎么提高的?？萍及l(fā)展是一個什么函數(shù)是取決于什么樣的內(nèi)容造成了科技的發(fā)展，我認(rèn)為有兩類：一種科技發(fā)展是和科技投入相當(dāng)有關(guān)系，包括人才培養(yǎng)、教育程度還有科研經(jīng)費和研發(fā)經(jīng)費，研發(fā)經(jīng)費往往有很大的時間滯后，由研發(fā)經(jīng)費吸引了人才，建立了實驗室，買了實驗室的設(shè)備，又經(jīng)過多少年的積累最后形成研發(fā)產(chǎn)品。”周小川介紹。

在全球來講，相當(dāng)大一部分的技術(shù)是可以買賣的，使用權(quán)是可以買賣的，科研設(shè)備是可以買的，過去你沒有實驗室，你把這些設(shè)備都買來了，你就會雇傭很多科研人員，積累慢慢就起來了。

觀察80年代的時候，中國技術(shù)人才也很少，科研經(jīng)費研發(fā)經(jīng)費很少，研發(fā)條件很差，那時候就不容易出成果，有些人寧愿到其他發(fā)達(dá)國家去做實驗，在那里發(fā)展。這些情況慢慢發(fā)生很大的變化，其中有一個東西是政府的有關(guān)政策，是否對研發(fā)給予充分的激勵。中國在改革開放早期財政捉襟見肘也拿不出錢，后來慢慢對于研發(fā)的投入以及對于研發(fā)稅收的扣除等各方面的政策都做了相當(dāng)大的改進。我認(rèn)為中國目前的研發(fā)也會越來越出相當(dāng)多的成果。

從有了投入、有了政策激勵，有了設(shè)備、有了人才到出結(jié)果，有的時間長，有的時間短。現(xiàn)在有很多科技領(lǐng)域的發(fā)展能夠追上，還有一些東西就是要十年，二十年甚至更長時間的功夫才能積累。出現(xiàn)這種情況時，雙方都要冷靜地看待。

“中國在某些方面和發(fā)達(dá)國家還有很大的差距。”不過，周小川指出，“鐵幕”其實最后不會有太大的結(jié)果，也不能根本阻止新興市場、發(fā)展中國家特別是中國科技進步。中國將來在有些方面可能會領(lǐng)先，有些方面也能創(chuàng)造出很多很有市場潛力的新科技和相關(guān)產(chǎn)品，這是阻擋不了的。像貿(mào)易領(lǐng)域一樣，如果大家合作形成的生產(chǎn)力是最有效率的，對大家都最有益。硬要割裂的話，都降低了大家的發(fā)展速度，提高了大家的成本。

回憶次貸危機：人民幣和美元有互補性

主持人提出，講到中國金融開放，人民幣的國際化在當(dāng)中扮演了非常重要的角色，下一步中國價值鏈和中國制造可能要更多轉(zhuǎn)移到新興市場，人民幣在其中又會扮演怎樣的角色?貿(mào)易摩擦大背景讓人民幣繼續(xù)國際化和資本項目的開放可能面臨一定的挑戰(zhàn)和壓力，如果人民幣不國際化，整個貿(mào)易和價值鏈轉(zhuǎn)移沒有金融的承托，如何把握空間、應(yīng)對挑戰(zhàn)?

周小川表示，中國金融是需要巨大的轉(zhuǎn)變和改革，過去基礎(chǔ)是集中型計劃經(jīng)濟，那時候也沒有真正的銀行，后來我們先把銀行體系建立起來了，我們沒有直接融資的市場，特別是股權(quán)市場很薄弱，因此相當(dāng)長一段時期里風(fēng)險投資和支持科技發(fā)展的融資方面也都很缺乏。現(xiàn)在我們所有這些都是靠開放帶來的，靠開放才知道怎么改，這是一點點的過程，所以開放對中國來講是非常必要的，進一步的金融開放非常重要。

在中國，不管在銀行市場、保險市場、資本市場中，外部資金或者外部機構(gòu)所占的比例還非常低，所以有很大的潛力。對外開放過程當(dāng)中，本幣要從過去的估值扭曲、限制較多慢慢走向可自由使用可兌換，這當(dāng)然不是百分之百的，一定要注意當(dāng)前世界資本市場有時候是有異常流動的，同時還要有反洗錢、反恐怖融資等等這些必要的管理。

周小川表示，剛才說的好幾個方面都需要人民幣發(fā)展，這個過程中，需要大家慢慢對人民幣給予重視。我個人理解人民幣的使用和人民幣下一步的前景，很大程度上和美元有互補性，因為全球金融危機的發(fā)生是在美國，次貸危機在美元發(fā)生，美元波動了，流動性不足了，創(chuàng)造了機會大家就尋求使用人民幣。

“從我當(dāng)時做央行行長角度來講，那個時點出現(xiàn)對于人民幣的需求超出我們事前的預(yù)料，大家既然有需求，對于全球的貿(mào)易結(jié)算、貿(mào)易融資、對于鄰國金融信心的穩(wěn)定有好處，我們就推進。推進過程中，有的階段美元或者歐元表現(xiàn)非常好，這時市場參與者會覺得這挺好的，就有一個互補的過程。”周小川回憶。

周小川接著表示，像經(jīng)濟學(xué)家所說的，不管怎么努力，金融危機或大或小總會發(fā)生。我們看到了很多經(jīng)濟危機，這之前也有納斯達(dá)克股票泡沫的危機，安然事件可能沖擊小一點。觀察全球，90年代末有亞洲金融風(fēng)波，沒有過十年又有全球金融危機，歐洲、北歐很多國家1990年前后的房地產(chǎn)危機，我認(rèn)為這是不可避免的。因此未來危機還會不斷出現(xiàn)，類型可能有所轉(zhuǎn)換，這種情況下大家對于儲備貨幣、對于價值、對于購買力、對于支付系統(tǒng)的方便性等問題怎么考慮，都會隨著大環(huán)境不斷波動的。我很難想象直線型的前進，當(dāng)前盡管發(fā)展“一帶一路”倡議的推進，在很多方面大家都覺得人民幣應(yīng)該發(fā)揮更大的作用，但這仍然是全球市場參與者的自主選擇和他們對風(fēng)險控制的自主考慮。

金融中心核心是資本市場內(nèi)容

對于上海國際金融中心建設(shè)的建議，周小川稱，上海國際金融中心咨詢委員會昨天正式成立，將會討論如何建設(shè)好上海國際金融中心。我始終認(rèn)為金融中心核心可能就是資本市場里的這些內(nèi)容。在如今電子化非常強的時候，金融業(yè)務(wù)中有很多業(yè)務(wù)在哪個地方運作都可以，不需要人聚集在一個城市，通過不斷見面，不斷討論來做事情，需要看到金融中心哪些事最需要大家聚集到一起來做。

周小川提到，我們的咨委會還沒有開始正式討論，先出了幾個題目，有些方面和Paul ROMER先生剛剛說的內(nèi)容類似，強調(diào)股權(quán)市場的重要性，同時也強調(diào)標(biāo)準(zhǔn)必須要提高，特別強調(diào)提高會計標(biāo)準(zhǔn)。同時還要考慮和國際標(biāo)準(zhǔn)的接軌，貨幣可兌換程度也需要提高?，F(xiàn)在我們的監(jiān)管還存在很多薄弱環(huán)節(jié)，以金融產(chǎn)品為主的市場我們需要按照標(biāo)準(zhǔn)強化監(jiān)管。此外，人才聚集、信息通暢這些事情都需要不斷往前推進。上海這些年已經(jīng)打下了很好的基礎(chǔ)，把上海建成國際金融中心的目標(biāo)早就打出來了，大家的期望值很高，我們還需要做很多事。

本文來源：21世紀(jì)經(jīng)濟報道